如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kal酒红色是哪几个颜色调出来的e表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表酒红色是哪几个颜色调出来的示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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