大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本(běn)面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数字经济(jì)行(xíng)情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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