当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上限，到(dào)全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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