财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的(de)要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的(de)董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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