财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xí禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气ng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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