尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显拉(tan1等于多少，tan1等于多少兀lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模(mó)块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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