当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(y希望的拼音是什么uàn)共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)希望的拼音是什么险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng希望的拼音是什么)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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