周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局(jú)的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力pan>)高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估(gū)和低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了(le)一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期(qī)低基(jī)数(shù)等因(yīn)素影响，预(yù)计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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