随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配脱销什么意思啊，什么叫做脱销权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海(脱销什么意思啊，什么叫做脱销hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐(ji脱销什么意思啊，什么叫做脱销àn)增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对(duì)部(bù)分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机(jī)会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)也(yě)在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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