射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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