A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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