大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(y区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ín)行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经济区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认(rèn)为(wèi)可(kě)能主要(yào)有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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