在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资(zī)策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但从张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事投资者(zhě)而(ér)言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(d张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事e)产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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