财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理也在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(y无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理ì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资产(ch无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理ǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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