尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确(què)感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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