大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(z英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思hì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下(xià)，各地区(qū)各(gè)部门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的(de)中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思有明(míng)显调整，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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