本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方下行(xíng)更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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