金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的(de)水平(píng)是比较(jiào)合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄(zhǎi)的问重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思题。

　　国君宏观研(yán)究(jiū)指出，近(jìn)期(qī)部分银行(xíng)调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这(zhè)并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流入。

　　（1）重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思近期部分银(yín)行调降存款重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多(duō)地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观(guān)察(chá)网》等权(quán)威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不(bù)过(guò)，作为我国(guó)利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并(bìng)非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷(dài)、资(zī)本(běn)市场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行(xíng)、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为，这(zhè)并不(bù)足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存(cún)款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护(hù)银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时(shí)候已(yǐ)经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着(zhe)长端利(lì)率仍有望(wàng)继(jì)续(xù)下探，高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优。

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