北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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