金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但(dàn)是(shì)机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示(shì)目前(qián)实(shí)际(jì)利率的(de)水(shuǐ)平是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政治局会(huì)议对一(yī)季(jì)度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落(luò)至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的(de)下(xià)调有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解银行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研(yán)究(jiū)指出(chū)，近期(qī)部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深化(huà)。本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上(shàng)可(kě)减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗规(guī)模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银(yín)行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等(děng)。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格(gé)意(yì)义(yì)上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(b苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗èi)后，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加(jiā)银(yín)行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存(cún)款维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调(diào)降一(yī)定程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降后(hòu)，银(yín)行净息差大(dà)幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流(liú)入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期(qī)国苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗债。客观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利(lì)率的(de)效果与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可以降低负债端(duān)成本(běn)，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比修复最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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