北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖duì)待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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