5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增(zēng)幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方(fāng)达(dá)、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生(shēng)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀指数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了(le)市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近(jìn)期波动(dòng)较大(dà)主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转向后市场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)预期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)角度(dù)来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就对(duì)应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多(duō)位业(yè)内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市(shì)场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上行。因(yīn)为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性(xìng)持(chí)续(xù)承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时(shí)发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预(yù)期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度来说，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流(li头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀ú)动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及(jí)海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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