金融界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能(néng)造成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限的下调有助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是(shì)储(chǔ)王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行(xíng)为主）发布(bù)公告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议(yì)。不过，作为我国利(lì)率体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严(yán)格意(yì)义上并非(fēi)真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利率调降也属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连调(diào)降(jiàng)后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸(xī)储行为也属(shǔ)于(王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本(běn)，但我们(men)认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银(yín)行净(jìng)息差(chà)。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费环比修(xiū)复最快的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股息资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗