国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。为什么懂手机的人都不用华为>

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回为什么懂手机的人都不用华为落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局(jú)。

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