5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对(duì)此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达(dá)2284顶的速度越来越快越叫的原因.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期(qī)有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我(wǒ)们预期(qī)中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的(de)状态变化还是(shì)需(xū)要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在(zài)这个(gè)过(guò)程(chéng)中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn顶的速度越来越快越叫的原因)不(bù)如A股(gǔ)。但随(suí)着国内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会(huì)得(dé)到(dào)改善，结合(hé)当前的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许(xǔ)是值得关注(zhù)的(de)方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者(zhě)通过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的市(shì)场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时(shí)发生时，我们可(kě)能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度(dù)来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍(réng)然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着(zhe)经济的(de)缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预(yù)计(jì)人民(mín)币汇率的压(yā)力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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