金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下(xià)调，但(dàn)是机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目(mù)前实(shí)际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季(jì)度的经济(jì)复(fù)苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提(tí)升(shēng)。5月网络语言牛马是什么意思，什么牛网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言马是什么意思网络语言是缴税大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计(jì)银行协定存款和(hé)通知存(cún)款利率上限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背后的(de)原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调人民币(bì)存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮(lún)银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)严格意(yì)义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存(cún)款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民(mín)币(bì)存款维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释(shì)放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行净(jìng)息(xī)差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期(qī)国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成本(běn)，保(bǎo)护银行净(jìng)息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言刺(cì)激难(nán)度(dù)较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归经济基本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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