钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材(cái)搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释(shì)放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌(diē)折射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立(lì)控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科(kē)技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计(jì)64名分析师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下(xià)电(diàn)话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收(shōu)出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价(jià)也(yě)往往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述(shù)的(de)54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台(tái)式(shì)机电脑(nǎo)键(jiàn)盘(pán)、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年公司归(guī)母净利润(rùn)就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺科技(jì)曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见(jiàn)其在投(tóu)资(zī)钠电项目(mù)时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科(kē)技(jì)及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷(dài)款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效(xiào)后，可实(shí)现年销(xiāo)售2一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克50亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故(gù)事(shì)并不再(zài)买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核(hé)心还在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露(lù)威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们(men)已经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作协(xié)议(yì)外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和(hé)合(hé)作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的(de)客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占(zhàn)去了2023年钠(nà)电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池(chí)的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被(bèi)动(dòng)。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三(sān)元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高(gāo)能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和(hé)钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本(běn)已经(jīng)优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子(zi)电(diàn)池(chí)正、负极材(cái)料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的(de)成(chéng)本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万左右(yòu)及以(yǐ)下(xià)时，钠离子(zi)电池在动(dòng)力(lì)领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资(zī)子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)33号(hào)改建至江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目(mù)实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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