在华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来数学中e等于多少，高中数学中e等于多少越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(g数学中e等于多少，高中数学中e等于多少uó)银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金(jīn)等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能数学中e等于多少，高中数学中e等于多少会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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