如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎ世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁n)下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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