近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元(yu布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少án)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)，同时也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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