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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约23商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级09以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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