国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de苏修是什么意思，苏修是什么意思)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席苏修是什么意思，苏修是什么意思东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变(bi苏修是什么意思，苏修是什么意思àn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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