财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)350开头的身份证是哪里的PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值350开头的身份证是哪里的极(jí)度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(j350开头的身份证是哪里的iāo)易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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