在股(gǔ)市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行91是质数吗，95是质数吗基(jī)金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金91是质数吗，95是质数吗在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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