当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日p>

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(d北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日e)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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