财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发(fā子集是什么意思，非空真子集是什么意思)生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)子集是什么意思，非空真子集是什么意思区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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