财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米>

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米p>

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