财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)60坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸0亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸