塞尔维亚总统下(xià)令军队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武(wǔ)契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局(jú)势骤然(rán)紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大(dà)楼。目前兹韦(wéi)钱区(qū)已(yǐ)经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃(wò)战争结(jié)束后由联(lián)合(hé)国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一数据(jù)创(chuàng)年内(nèi)新(xīn)高(gāo)，美联储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标——剔除(chú)食物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时(shí)，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压(yā)力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交易商周五(wǔ)加大(dà)了对美联(lián)储将继续(xù)加息的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些合约的隐(yǐn)含收益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议上(shàng)将基准(zhǔn)利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他(tā)们最终承认，基于对(duì)期货的押注，今年降息的可能性不(bù)大。现在，他们预(yù)计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息(xī)幅度低于此前(qián)的(de)预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)以及(jí)债务上限担忧(yōu)的(de)缓解降低(dī)了今年(nián)降息的(de)可能性(xìng)。交易员们(men)现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计(jì)基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤(méi)化工(gōng)板(bǎn)块略显分化。期货日报记(jì)者观察(chá)到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度不大(dà)的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源首席分析师高(gāo)明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端(duān)表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能源危(wēi)机在(zài)期(qī)货市场(chǎng)的(de)影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进(jìn)入(rù)衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍(réng)处于(yú)衰退(tuì)交易的中(zhōng)后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内部来看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油(yóu)成本(běn)、美国收(shōu)储目(mù)标(biāo)价位，在美国页岩油非(fēi)常规(guī)能源产量增速持续不(bù)达预(yù)期(qī)的情(qíng)况下，以(yǐ)沙特(tè)和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能(néng)源品的下行(xíng)趋势(shì)中原(yuán)油的(de)成本(běn)支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三(sān)西主产区动(dòng)力煤的边(biān)际(jì)到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左(zuǒ)右，在煤(méi)炭(tàn)全行业利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近(jìn)期煤化工品种构成(chéng)较(jiào)大(dà)压(yā)制(zhì)。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周持续走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期期(qī)货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今(jīn)年受到天气因素(sù)的(de)影响(xiǎng)，水电(diàn)出(chū)力预计(jì)逐步(bù)好转，电煤需求存在增(zēng)加(jiā)，但增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看来(lái)，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体(tǐ)需求端不(bù)佳，高温雨季部分区域(yù)需求受(shòu)到(dào)影响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平(píng)偏高，价格承压(yā)下(xià)行，煤化工受(shòu)到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的(de)产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需求并没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠加近(jìn)期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移，难(nán)见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管成(chéng)本端松(sōng)动(dòng)，但(dàn)煤化(huà)工品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于(yú)原料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论(lùn)核算来看，行业整(zhěng)体处于不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现(xiàn)货价格回到历史低(dī)位(wèi)，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利(lì)润并没有(yǒu)随着(zhe)煤价回落、采购成本(běn)下降而明(míng)显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业(yè)有(yǒu)传出(chū)因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出现停车或(huò)者降负(fù)的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象(xiàng)。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当前下游的(de)需(xū)求(qiú)难以匹配新增(zēng)的产能，未来(lái)其(qí)价格(gé)可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从(cóng)而开启倒(dào)逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续(xù)大(dà)概率是一个产能的上(shàng)下(xià)游再(zài)平(píng)衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化(huà)工能否(fǒu)走(zǒu)出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较大投(tóu)产压力，进(jìn)口(kǒu)体(tǐ)量大的品种将受到低价进(jìn)口货(huò)源的冲(chōng)击(jī)，中长(zhǎng)期(qī)看，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是(shì)行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记(jì)者(zhě)了解到，近期(qī)能源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还是基于(yú)原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面(miàn)收紧(jǐn)的前景提(tí)振油价上(shàng)涨，带动油化工板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国(guó)债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰(rǎo)动，但是沙特(tè)能源部长发言(yán)力挺油价和(hé)G7在其年度领导(dǎo)人(rén)会(huì)议上承诺将加(jiā)大力度打击俄(é)罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的行为都(dōu)对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半(bàn)年全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年(nián)全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复(fù)苏(sū)的(de)持续；同时美国(guó)宣布将在8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤(méi)化(huà)工(gōng)较强的关键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看(kàn)来(lái)，本(běn)周EIA和(hé)API商(shāng)业原(yuán)油(yóu)库存超预(yù)期大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要源(yuán)自原油进口(kǒu)的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的(de)成品油(yóu)库存均出现(xiàn)不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及(jí)预(yù)期，但沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价(jià)，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会(huì)议(yì)上考虑(lǜ)进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧(jǐn)下(xià)半年(nián)全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏(hóng)观(guān)层面的不(bù)确定性仍然会(huì)影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市(shì)场需(xū)关注美国债务上限谈判结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决(jué)议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化(huà)高(gāo)级分析(xī)师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场接受度提(tí)升(shēng)，预计(jì)6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动(dòng)作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品(pǐn)市(shì)场对(duì)标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价(jià)格(gé)水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽(suī)然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而(ér)以原油折(zhé)算成本的加(jiā)工利润反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油(yóu)及(jí)成品油发运船期(qī)中有(yǒu)所体现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末起暂(zàn)停的伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北向原油出(chū)口仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无弹性(xìng)的(de)原油供(gōng)应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油(yóu)市场做空者(zhě)发出(chū)警告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)带(dài)来(lái)的(de)需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次(cì)减产的(de)小概(gài)率事件发生，二季度起的基(jī)准去(qù)库预期仍将为原(yuán)油带(dài)来相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的(de)可能性依然(rán)较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价格(gé)下(xià)行(xíng)的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油(yóu)价往往容(róng)易获得支(zhī)撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或低(dī)价格刺激内产、进口兑(duì)现减量(liàng)预期之前，油化工(gōng)结构性强于(yú)煤化工的行情仍然有(yǒu)望延续(xù)。

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