2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和行(xíng)业高(gāo)成长性背景下，上(shàng)市企业产量(liàng)不断扩大(dà)，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院的数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈(yíng)利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别是上游的硅(guī)料硅片生(shēng)产加(jiā)工板块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业(yè)净增(zēng)长的(de)利润贡(gòng)献占比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企业总体利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下游企业来说意味着原(yuán)材(cái)料成(chéng)本得到控制，利(lì)于企业经营能力提(tí)升。

　　归(guī)母净利(lì)润突破千(qiān)亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要(yào)方向的光伏设(shè)备(bèi)，市(shì)场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获(huò)得(dé)的政府补助较2021年增加；累(lèi)计(jì)获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市(shì)企业经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，利润增速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业(yè)实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母净利润增(zēng)速(sù)达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家企业(yè)2022年(nián)业绩下(xià)滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年(nián)电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于供不应求(qiú)的(de)状态，年内累计实现电(diàn)池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速居(jū)前(qián)的企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率2年增(zēng)长20个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，3家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)贡献过(guò)半

　　台湾是省还是市 台湾是省会吗光伏设(shè)备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结(jié)果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的(de)红利(lì)，行业有(yǒu)竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利(lì)率(lǜ)不及(jí)行(xíng)业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率第2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利(lì)率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利(lì)率较快(kuài)提升(shēng)，首(shǒu)先是源于供不应求(qiú)背景(jǐng)下的涨价。作为(wèi)光(guāng)伏设备行业(yè)的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然(rán)硅(guī)片价(jià)格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签(qiān)订(dìng)巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报(bào)中提(tí)及量价双(shuāng)升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同(tóng)比上涨(zhǎng)显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒高，深(shēn)耕该(gāi)领域的(de)企业容易形成(chéng)规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公(gōng)司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源(yuán)2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先。

　　值得注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设(shè)备行业2022年累计归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归母净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上(shàng)游，中下游涉及(jí)光伏电池组件、光伏(fú)辅材(cái)等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年(nián)毛利率呈(chéng)现下行趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛利(lì)率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利(lì)情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长贡(gòng)献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看(kàn)，中下(xià)游领域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基(jī)本持(chí)平，而光伏辅(fǔ)材(cái)和(hé)光伏电池组件毛(máo)利率下(xià)滑(huá)明显，特别是光伏电池(chí)组件(jiàn)成为毛利率最(zuì)低的(de)板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设(shè)备行业不同板块的毛利率情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家(jiā)上(shàng)市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企(qǐ)业台湾是省还是市 台湾是省会吗隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵(hán)盖18家企(qǐ)业，企业数量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块(kuài)毛利(lì)率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价(jià)等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光伏(fú)玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变(biàn)器(qì)板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块整体毛(máo)利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去(qù)年(nián)台湾是省还是市 台湾是省会吗逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料(liào)硅片存(cún)货周(zhōu)转速度放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改(gǎi)善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的(de)阶(jiē)段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中(zhōng)国有色金属工业(yè)协会硅(guī)业分会公布的最(zuì)新数(shù)据，5月11日(rì)当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对上(shàng)游公(gōng)司盈利的影响。今年一季度(dù)，大全(quán)能源(yuán)实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周转率数(shù)据发(fā)现(xiàn)，无论(lùn)是环(huán)比还是(shì)同(tóng)比，相较而(ér)言都有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片企业存货(huò)周转(zhuǎn)率变化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的(de)局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进一步下(xià)行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏加工设(shè)备等对(duì)中下游板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等(děng)有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 台湾是省还是市 台湾是省会吗