如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日拙荆是什么意思，拙荆是什么意思本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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