随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向孙悟空真实存在过吗上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品孙悟空真实存在过吗种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空(kōng)期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基(jī)本(běn)面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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