在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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