随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有了(le)较明确(què)的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的(de)部(bù)分细(xì)分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一(yī)定安(ān)全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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