昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日没带罩子让捏了一节课感受(rì)。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头(tóu)。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继(jì)续进行债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将(jiāng)于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策(cè)立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的(de)观点及(jí)其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存(cún)在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪(xù)出(chū)现一(yī)定(dìng)的谨慎或没带罩子让捏了一节课感受者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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