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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的(de)预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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