射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微(wēi)在兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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