来源：海通宏观

　　· 概 要·厦门是几线城市呢trong>

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。今(jīn)年(nián)以来(lái)，经(jīng)济增长好于预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续(xù)，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也(yě)没(méi)增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠(kào)自(zì)发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度(dù)经(jīng)济(jì)修复速度(dù)或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓，政策(cè)相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年(nián)的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一(yī)季度公(gōng)布的(de)数据看，确(què)实好于(yú)去(qù)年四季度时(shí)的预期(qī)。但(dàn)随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足”。这也使得(dé)经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力仍然(rán)存在，我们认为(wèi)政策(cè)短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和(hé)扩(kuò)大需求”是当前(qián)经济持续回升向好(hǎo)的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发展要求，会议(yì)强调经济要实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去(qù)年经济工作会议精神一致(zhì)。这也厦门是几线城市呢意(yì)味着稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激(jī)的(de)方式，而是统筹(chóu)推动“经济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们(men)的(de)理解是，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动(dòng)经(jīng)济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同(tóng)发(fā)展的法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各(gè)类企(qǐ)业(yè)都要依(yī)法合规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根本(běn)上(shàng)解决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要(yào)手段，让经济自(zì)发(fā)的(de)内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去年12月(yuè)会议(yì)的(de)表述(shù)。对于政策(cè)的(de)要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费。“要多(duō)渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改善消费环(huán)境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳(láo)动收入(rù)的自然修(xiū)复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会(huì)议(yì)提到，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支(zhī)持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系(xì)要以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的(de)理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实(shí)体经(jīng)济并(bìng)不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应的(de)。

　　会(huì)议(yì)明(míng)确(què)“要夯实科(kē)技自(zì)立(lì)自强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源汽(qì)车(chē)发展优势(shì)，加快(kuài)推进充电桩、储能等设(shè)施建设和(hé)配(pèi)套电网改(gǎi)造(zào)”。会(huì)议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我们(men)认为，人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)到一(yī)定程(chéng)度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推动平台企(qǐ)业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业(yè)链、中小金融(róng)机(jī)构的(de)风险出(chū)清，仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)，地方债务的风险也需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政策(cè)相对克制。