当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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