5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重(zhòn宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思g)要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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